SOCIETE GENERALE (152€)

- Le résultat net du 1er trimestre reste stable et en ligne avec les attentes des analystes.
- La performance d'ensemble est néanmoins inférieure à celle de son concurrent direct BNP Paribas.
- Le groupe est bien valorisé, mais l'intérêt spéculatif reste intact dans le contexte actuel (opération ABN Amro).

Avec plus de 18% de gain depuis le 1er janvier, les investisseurs de la banque en rouge et noir peuvent se frotter les mains. Parmi eux, les salariés du groupe qui détiennent 11% des droits de vote sont maintenant partagés entre la joie de constater les gains engrangés dans leur plan d'épargne entreprise et l'incertitude quant au devenir de leur groupe qui pourrait être la prochaine proie d'un plus gros groupe bancaire.

Après avoir longtemps et farouchement défendu son indépendance, la Générale semble désormais considérer l'éventualité d'un mariage arrangé, faute de subir une alliance forcée. Dans un monde où les fleurons de l'économie nationale, qu'ils soient industriels (Arcelor) ou bancaires (ABN AMRO en Hollande) sont à la merci du plus offrant, la course à la taille redevient une priorité. Manger ou être mangé, l'alternative semble on ne peut plus simple et Daniel Bouton l'a bien compris. Jeudi dernier, il convoquait les organisations syndicales pour leur présenter pas moins de huit fairs-part dont un jugé plus « intelligent » : la proposition d'UnitCrédit, groupe italien ayant déjà négocié le virage de l'expansion en rachetant la banque allemande HypoVereinsBank en 2005.
Celui ci semble pour le moment plus intéressé par le rachat d'une banque sur son territoire mais le débat est désormais lancé.
Une rumeur ressurgit ces derniers temps : celle d'une alliance entre BNP et SG, comme souhaité en 1999 par un certain Michel Pebereau, susceptible de réapparaître au sein du nouveau gouvernement.

Bien que le titre ait « flambé » lors des dernières semaines, on peut encore se positionner sur le titre qui conserve un attrait spéculatif dans le contexte de consolidation du secteur bancaire européen.
Parmi ses points forts le groupe SG présente une excellente rentabilité et un positionnement intéressant (2900 agences en France, 2300 à l'international, n°3 européen pour la banque de financement et d'investissement, plus de 420 MdsEUR d'actifs gérés).
->En cas de déclenchement d'une opération sur le groupe, le cours du titre pourrait atteindre 180 € .

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